（车讯）经济停摆重创美国车企：三大汽车巨头均宣告现金外流

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据《华尔街日报》7日报道，美国汽车制造商在危机面前的严重脆弱性在今年第一季度的表现中得到了生动的体现，美国三大汽车巨头均出现了现金流出。随着关闭防疫措施导致的资金短缺的缓解，这种担忧会有所改变，但不会消失。

据报道，美国汽车制造商于3月18日开始关闭在美国的生产，距离第一季度结束不到两周。但是这么短的停工期，却让这些企业付出了高昂的代价。通用汽车周三宣布，其第一季度调整后的营业利润为12亿美元，低于去年同期的22亿美元。与底特律的同行相比，这实际上是一个非常好的表现:菲亚特克莱斯勒勉强收支平衡，而福特汽车公司处于亏损状态。

根据该报告，这三家公司都报告了现金流出。尽管这些汽车公司继续向供应商支付零部件费用，但国内订单冻结了它们对经销商的销售。菲亚特克莱斯勒汽车运营资本外流特别严重，本季度共流出55亿美元。通用的资本流出出乎意料的少，只有9亿美元。

上述营运资金冲击，再加上大量固定成本造成的承受能力有限，无论是低迷期还是上升期，都会夸大汽车厂商的业绩。另外，汽车销售以周期性著称。当经济衰退时，消费者会推迟购买，这使得杠杆的商业模式更加糟糕。

报告称，考虑到上述情况仅在3月或2月造成损失，4月对底特律三大美国汽车巨头来说一定是非常糟糕的一个月。三家公司都在4月份进行融资:福特汽车出售价值80亿美元的债券；菲亚特克莱斯勒汽车公司推出了35亿美元的过渡性信贷安排；就连通用汽车也延长了36亿美元的信贷额度，表明该公司第一季度表现出的弹性可能并不能反映完整的情况。

但在美联储对信贷市场给予大力支持后，这些汽车公司获得了融资渠道，截至4月份汽车销量逐渐回升，对恢复投资者对行业的信心起到了重要作用。投资者现在似乎正把目光从灾难性的第二季度转向强劲的第二季度。

但投资者有三个理由保持谨慎。第一，有人希望保持社会距离的政策鼓励人们放弃公共交通，转而购买汽车，从而促进车辆的使用。但在高失业率的背景下，这种趋势对二手车市场的提振可能大于新车市场，美国新车市场的规模只有二手车市场的十分之一左右。

其次，美国汽车业过去6周在改善流动性方面取得的成功，将成为资产负债表上的一个负担。甚至在4月份采取上述融资措施之前，通用和福特的债务负担在第一季度就已经翻了一倍多。

最后一个原因是，这次危机对不同参与者的影响可能不同。根据经纪公司美国傅锐金融集团的分析，今年前四个月，福特在全尺寸皮卡领域的市场份额被通用汽车和菲亚特克莱斯勒夺走了近7个百分点。

据报道，这种类型的汽车对美国三大汽车巨头来说是一项利润丰厚的业务。这也可能是福特第一季度业绩不佳的原因。近年来，福特汽车公司是美国三大汽车巨头中表现最差的公司。在危机中，弱者往往被抛得更远。