（要闻）金融政策创新直达实体 精准调控再发力

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普惠小微企业贷款延伸支持工具和普惠小微企业信贷支持计划这两个直接触及实体经济的创新货币政策工具已经发布，引起市场广泛关注。在6月2日举行的新闻发布会上，中国人民银行副行长潘详细解释了新创建的货币政策工具将如何实现精确监管和直接接触实体。潘介绍说，这两个政策工具是短期和临时的政策安排，需要采取综合措施解决小微企业融资问题。央行还将重点放在长期和制度政策推动上，加强金融机构的金融服务能力建设。

潘表示，这两种创新的货币政策工具在性质和规模上都远非量化宽松。目前，中国仍处于正常的货币信贷政策范畴。与世界上其他发达经济体相比，中国的货币政策仍然是空.

创新工具政策的“直接性”更为重要

前期中国人民银行推出3000亿元专项抗疫再融资和1.5万亿元普惠再融资再贴现，都是直接到达实体企业的货币政策工具。

“与以往直接触及实体经济的再融资、再贴现等货币政策工具相比，新创建的普惠小微企业延伸支持工具和信贷贷款支持计划更具市场化、包容性和直接性。和其他特点。”央行表示。

具体来说，首先是市场化。中国人民银行通过创新货币政策工具鼓励金融机构的行为，但不直接向企业提供资金，不承担信用风险。二是包容性。只要符合条件的地方法人银行向小微企业发放贷款或发放信贷，就可以享受中国人民银行提供的支持。第三，直接获取。中国人民银行这两个创新的结构性货币政策工具，将货币政策操作与金融机构对普惠小微企业提供的金融支持直接挂钩，确保精准调控。

以普惠小微企业信贷支持计划这一新工具为例，为了缓解小微企业缺乏抵押担保的痛点，提高小微企业信贷占比，中国人民银行制定了普惠小微企业信贷支持计划，提供4000亿元再融资资金，并通过特殊目的工具(spv)与当地公司银行签订信贷支持计划合同，为当地公司银行提供优惠金融支持。据央行估计，信贷支持可以带动当地企业银行发放约1万亿元的普惠性微型企业信贷。

根据产业研究宏观团队的分析，虽然传统再融资工具可以直接到达实体经济，但与再融资相比，信用贷款支持计划有其独特的优势，如更低的资本成本。目前再融资利率为2.5%，专项抗疫再融资利率较低，但信用贷款支持方案的资金成本为0%。此外，信用贷款支持计划准确地指信用贷款。商业银行倾向于要求小微企业提供抵押物，而信用贷款支持计划只购买小微企业信用贷款。

交通银行金融研究中心也发布报告称，从覆盖面来看，合格的地方法人银行业金融机构为中小银行，央行最新评级为1-5。《2019年中国金融稳定报告》显示，1-5级中小银行2237家，占比51.37%，涉及科目广泛。

普惠小微企业贷款扩展支持工具是另一项新工具，旨在鼓励当地公司银行“向普惠小微企业提供贷款”。中国人民银行提供了400亿元人民币的再融资资金，并通过特殊目的工具(spv)与当地公司银行签署利率互换协议，为当地公司银行提供激励。激励资金约占地方法人银行延期贷款本金的1%，预计将支撑地方法人银行延期贷款本金约3.7万亿元，有效缓解小微企业还本付息压力。

考虑长度和弱点

促进小额和微型融资的一揽子措施

这次创造的新货币政策工具主要以量化支持和结构性支持为主，是为支持企业恢复工作、业务和市场而采取的临时性政策安排。中国人民银行金融市场部主任邹岚表示，央行等部委发布的《关于进一步加强中小企业金融服务的指导意见》(以下简称《意见》)更着眼于长远，主要是解决微观金融服务供给的结构性失衡，着眼于长期和制度性提升，督促商业银行加快观念转变和业务转型，优化内部资源配置和政策安排，促进“质”的转变。

潘指出，《意见》主要从四个方面发挥作用。一是金融机构要开展小微企业金融服务能力提升项目；二是完善外部政策环境和激励约束机制；三是加强多层次资本市场融资支持；第四，加快中小企业信用体系建设。

交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟表示，为了缓解小微企业融资难的系统性工程，建立银行业金融机构“敢贷、肯贷、能贷”的长效机制，商业银行、融资担保机构、融资担保基金、信用信息平台等市场主体共同参与是必要的。在已公布政策的基础上，《意见》进一步加大了力度。

新的货币政策工具不是量化宽松

业内人士普遍表示，央行出台的政策将大幅增加小微贷款投资，缓解中小企业融资压力。浙商证券首席经济学家李超表示，央行发布的一系列文件通过“扩张”、“降息”、“延期”、“直接进入基层”等综合政策，为中小企业融资提供了保障，防范了企业违约风险，为实体和就业提供了保护。天丰证券银行首席分析师廖志明预测，三项新政策将在2020年带动小额和小额贷款的大规模增长，并提高信贷贷款的比例。他预测，全纳小额贷款全年将增加3.3万亿元，同比增加1万亿元。

潘认为，在当前背景下，有必要加大货币信贷政策力度。他说，银行信贷资产的质量、市场主体的经营状况和经济增长是相互依存、相互影响的。“如果我们让市场参与者破产，经济可能会停滞，银行信贷资产的质量也会恶化。因此，金融机构应该在此期间保护市场参与者。保护市场主体，稳定经济增长，就是自救，也就是保护银行的信贷资产。”潘说: