（养生）长期过度喝茶，当心缺铁性贫血

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⊙记者刘编辑全

深交所江苏研究组离开公司后几天，爱思通(002747)副总经理、秘书长兼首席财务官秦原在朋友圈子里发表了《中国证监会定向可转债并购试点支持上市公司发展》一文。该公司表示，由于个别指标的限制，R&D投资高的企业很难通过发行可转换债券来筹集资金。定向可转换债券的政策调整给R&D企业带来了成功发行债券的希望。

在全国支持民营企业发展的热潮中，深圳证券交易所于2018年推出了“走进上市公司”活动，以了解市场的前沿事实，增强资本市场服务实体经济的能力。今年的活动重点是发展私营企业。日前，记者随同深圳证券交易所的研究团队走访了南京和苏州不同行业的8家上市公司。在短短的四天时间里，记者深深感受到了民营经济的顽强、监管服务的细致以及民营企业负责人对春天的渴望。

利用资本市场成为大企业

“我们从资本市场中受益匪浅。”东山精密(002384)董事长袁永刚在考察深圳证券交易所的研究团队时说，公司依靠资本市场的发展，已经从传统的金属制造企业发展成为中国最大的pcb和fpc制造商之一。

东山精密于2010年4月上市，主营柔性印刷电路板、5g滤波器、led封装等。通过转型，特别是在2016年收购美国公司mflx之后，公司的业绩一路攀升，2017年净利润为5.3亿元，今年前三季度为6.77亿元。袁永刚表示，如果2016年没有融资并购，就不会有今天的企业欣欣向荣。目前，满足市场需求的新业务占绝大多数。

在东山精密苏州威信的一个车间里，虽然已经接近下班时间，装配线上的工人们却很忙碌。"自8月份以来，销售收入和业绩基本上每个月都创新高."袁永刚表示:“2018年，我们预计集团的销售收入将超过200亿元人民币。”

埃斯顿也受益于资本市场。公司是国内为数不多的拥有自主技术的控制器、伺服系统、减速装置等机器人核心部件(300024)的国内品牌机器人企业之一，核心部件产品在国内品牌中的市场份额一直名列前茅。

Eston董事长兼总经理吴波告诉研究团队，依托资本市场，公司在英国完成了对trio的收购，增强了公司在运动控制部件领域的竞争实力；投资欧几里德，开拓机器视觉领域；参与barrett，并规划力传感技术、合作机器人、康复机器人技术等领域。

由于掌握了国际先进技术，Eston机器人产品的竞争力高于市场同行。虽然今年整个行业处于衰退之中，但公司仍然保持着强劲的生命力，预计今年净利润将达到9305.4万元至1.3亿元，同比增长0.00%至40.00%。

接受深交所调查的8家上市公司负责人都表示，民营企业的成长壮大离不开资本市场的大力支持。希望有关部门能够进一步加快资本市场改革，完善资本市场的基本制度，增强资本市场对创新能力和国际竞争力的服务。

有两个主要问题需要检验私营企业的智慧

每次上市公司上市，深交所的研究团队都会与公司高管进行讨论。话题无所不包，彼此开放，畅所欲言。其中，民营企业在经济低迷压力下遇到的一些问题自然无法避免。

在融资问题上，几个上市公司的负责人都承认融资是顺利的，但融资成本与企业的需求和期望仍有一定差距。"民营企业融资利率上升的现象比较普遍."何润软件(300339，诊断单元)的首席财务官表示，这在一定程度上增加了公司的财务支出。幸运的是，由于国家对私营经济的大力支持，目前昂贵的融资状况正在逐步改善。最近，一些银行主动上门就融资问题进行咨询。

除了融资以外，就业问题最能体现在民营上市公司身上。

东山精密、聚灿光电(300708)和南京聚龙(300644)等先进制造企业担心招聘工人困难。东山精密和聚灿光电已经将生产基地从苏州分别转移到盐城和宿迁，其中一个主要原因就是为了方便招聘。何润软件首席财务官表示，招聘问题也在一定程度上导致了劳动力成本的增加。

如何吸引和留住员工，激发人力资源的活力，是对企业经营者智慧的考验。

目前，Eston的人工成本占公司总成本的60%。尽管价格有点高，但该公司董事长兼总经理吴波认为这是值得的。“只有匹配的收入才能留住人才。”自从公司成立以来，很少有人辞职。埃斯顿还通过股权激励和员工持股计划，认识到员工与公司发展之间的深层联系。

鼓励企业善用融资政策

针对企业在资本市场上遇到的一些困惑和问题，深交所的研究团队在认真审视和倾听的同时，也主动帮助企业想办法，做出了很大的努力。

何润软件在上一次固定增资前后花了两年时间，使得募集资金到位后，募集投资项目的市场和环境发生了很大变化。“如果你继续投资，显然是不合理的，风险非常高。那里资金闲置。很遗憾，该公司购买理财产品是为了增加一些收入。”周鸿伟说。然而与此同时，公司生产经营资金不足，不断向银行借钱，导致财务费用居高不下。

在类似的情况下，约伯电力(300742，诊断单元)从事新能源汽车的动力系统。该公司今年5月上市，共筹集资金近5亿元。然而，由于融资项目的建设周期，大部分资金目前处于闲置状态，用于购买理财产品。同时，由于行业政策的影响，公司回报率放缓，财务压力逐渐加大。今年1-9月，财政支出达到2000多万元，同比增长近一倍。

两家上市公司的负责人在与深交所研究团队沟通时提出，“如果将闲置的募集资金用于补充公司的永久营运资金，可以为公司节省大量的财务支出。”

深交所课题组在详细了解上述两家公司的生产、经营和融资状况后，建议了解募集资金使用的政策和精神，按照法律法规有效使用闲置的募集资金。根据现行的融资政策法规，上市公司可以利用闲置的募集资金临时补充营运资金，这样可以最大限度地提高募集资金的使用效率，也符合监管规定的要求。但是，为了改变募集资金的投资方向和用途，永久补充营运资金，建议公司结合募集投资项目的建设，认真考虑和充分评估其影响。

在听取了两家公司的实际控制人的意见后，他们表示将尽快完成。

深交所研究团队离开公司一周后，中国证监会修订发布了《发行监管问答——指导和规范上市公司融资行为的监管要求》，明确了以不同方式筹集资金补充营运资金和偿还债务的不同比例，并有条件地将再融资时间间隔从18个月缩短至6个月。

Eston、东山精密等公司的实际控制人都表示，再融资法规的调整是对民营上市公司发展的有力支持，可以保证优秀企业的稳定发展。

对未来的信心

虽然目前困难重重，但民营上市公司的老板们对未来充满信心，他们中的一些人还向信心所在的深交所课题组解释。

Mflx是东山精密的子公司，拥有世界领先的fpc生产技术，其客户是世界巨头。袁永刚表示，公司收购mflx后，一年内扭亏为盈。预计今年净利润将大幅增长，目前手头的订单将安排在明年。一些外国工程师因为担心中国人管理不好而离开，当他们看到企业越来越好的时候，他们自愿回来工作。

南京巨龙是中国高速铁路和轨道交通用尼龙改性材料的主要供应商，在高速铁路和汽车发动机等关键部件用尼龙改性材料方面处于领先地位。刘树洋表示，经过今年这一轮原材料价格上涨的影响，公司更加稳定，明年将有一个良好的发展。

在调查过程中，这与国家对民营经济的大力支持不谋而合，地方政府和金融机构正在用真金白银给民营企业输血。

苏州市吴中区国有资产企业投资12亿元收购东山精密5%的股权，帮助袁永刚渡过难关。袁永刚激动地说，国有资产确实帮助了他们。在获得公司5%的股权后，他没有派人去公司，而是让公司大胆发展。11月18日，南京国资混合改革基金与何润软件股东签署协议，出资4亿元人民币，转让何润软件4000万股，占公司总股本的5.02%。“国家支持私营企业的一系列政策直接触及了痛点，帮助企业挽救了他们的生命。”周鸿伟说。

深圳证券交易所已经对市场的担忧做出了迅速回应。此前，它试图通过多层次的股权市场和各种债务投融资工具，帮助企业解决融资困难，拓宽民营企业的融资渠道。加快股份回购配套制度修订，支持符合条件的上市公司依法回购股份，推进并购市场化改革。支持发行救市专项债券，通过市场化方式构建风险共担运行机制，帮助民营上市公司化解股权质押风险。在外汇市场开展信用保护工具试点业务，提高民营企业债券融资效率。

深圳证券交易所表示，将进一步加大市场走访和调研力度，了解第一线情况，采取多种措施继续为民营企业服务，为民营经济健康发展提供有力支持。12月14日，深圳证券交易所首次成功发行民营企业债券融资支持工具。这是支持民营企业债券融资市场化、探索利用成熟的信用增级工具帮助民营企业解决债务发行问题的又一重要举措。

长期观察市场的老手认为，有针对性的政策矩阵已经形成，随着各项措施的逐步实施，资本市场必将迎来春天。