（养生）春季养肝护肝 灵芝滋补以形补形

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2018年还没有结束，但对全球股市的影响是巨大的。作为金融危机十周年的重要纪念年，临近年底，全球许多股市相继建立熊市，年跌幅超过市场预期。

根据一般情况，当股市从牛市转为熊市时，一般需要满足三个条件。一是股市指数实际上跌破了半年度线和年度线的支撑位；一是股市指数已经从高位调整了20%以上。此外，牛市的核心目标股票和领先品种显示出持续急剧下降的趋势，并率先确认熊市。

作为全球资本市场的领军者，美国股市的表现自今年第四季度以来尤其糟糕。自市场指数最高点调整以来，美国股市道琼斯指数累计最大跌幅已达19.14%；自纳斯达克指数调整至最高点以来，累计最大跌幅已达23.90%。至于标准普尔500指数，自最高点调整以来，累计最大跌幅为20.03%。严格来说，除了美国股市道琼斯指数没有完全进入熊市环境外，美国股市的其他核心市场指数都已经进入熊市模式。

2018年确实是不稳定的一年。事实上，除了美国股市，世界各地的许多股市也进入了熊市模式。香港恒生指数自高位调整以来，已下跌23.40%。自上次高调整以来，英国富时指数已下跌15.41%。德国dax指数自上次高位调整以来，已经历了21.8%的市场下跌。由于日经225指数被调整到之前的高位，累计最大跌幅达到21.20%。可以看出，世界各大股市的许多指数已经确认进入熊市模式，世界上确认熊市的股市数量大幅增加。

此外，对于a股市场，从今年第四季度开始，上海股市累计下跌约11%，全年累计下跌24.26%。深圳成份股指数自今年第四季度以来累计下跌12.72%，全年市场累计下跌33.60%。与全球股市相比，今年第四季度a股市场表现略显抗跌，但单季度市场跌幅仍高于香港股市。然而，与世界主要股票市场相比，a股市场提前三年多率先进入熊市，并且已经完成了50%以上的累计跌幅。创业板指数的累计最大调整幅度约为70 %, 空空间。

可以认为，随着2018年底的到来，全球股市逐渐进入熊市模式，一旦全球股市加速确认熊市，将对全球市场的投资情绪乃至投资者的投资行为产生深远的影响。2018年可以被认为是主动规避风险的重要一年。从实际情况来看，保守投资者是2018年投资市场的最大赢家之一。至于2019年，随着全球股市纷纷进入熊市模式，事实上，市场中的不确定因素明显增多。与此同时，我们应该警惕，随着全球市场进入熊市，在市场持续非理性下跌的趋势中，可能会引发一些连锁反应，这可能会增加市场的不稳定因素，增加市场不确定性的风险。

从全球市场的表现来看，套期保值仍应占据一定的主导地位。然而，对于a股和香港股市而言，加速释放外部市场的投资风险并不一定是坏事，这可能会加快市场触底的时间。

然而，目前a股市场仍面临诸多压力，市场投资环境略显复杂。其中，外部市场已相继进入熊市模式，未来全球股市将如何完成熊市调整趋势仍不得而知。如果全球市场加速下行，对a股市场的影响仍将存在。至于国内经济增长的表现以及确认股市估值底部基础的需要，这些因素也存在不确定性的风险。只有当经济数据触底，估值的底部基础得到确认，股市才能有一个实质性的转折点。

2019年市场仍有许多变数，但a股市场的投资优势正在增加。2018年可被视为全球投资市场的价格拐点年，2019年全球市场的差异化程度将显著提高。作为全球资本，它一方面在积极寻求更有效的资产对冲避风港，但作为一个高度追逐利润的资本，它更有可能等待一个足够便宜和足够安全的价格，以逐步触底，大量场外交易基金可能正在等待这一机会的出现。