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今年年初，由于资本流入和强劲的经济复苏，市场对欧洲股市相当乐观。然而，经过一年的挣扎，这些乐观的投资者开始失望了。进入第二季度后，欧洲经济数据的表现继续下滑。此外，由于意大利与欧盟的预算纠纷、法国“黄背心”事件、英国退出欧盟进程的波折等诸多事件因素，欧洲股市在触及高位后明显回调。行业组织预计，欧洲股市明年的风险仍将很高，一些基金可能会继续出逃。

欧洲股市今年表现不佳

今年以来，欧洲主要股指表现不佳，跌幅高于美国和日本股市。其中，衡量欧洲股市整体表现的斯托克50指数今年下跌14.8%，英国富时100指数下跌13.25%，法国cac40指数下跌12.44%，德国dax指数下跌17.68%，西班牙ibex35指数下跌15.19%，意大利mib指数下跌15.82%。同期，美国三大股指下跌约9%，日本日经225指数下跌11.42%，亚太地区大多数新兴市场股指年内下跌10%以下。

富达国际指出，2018年第二季度是一个重要的时间点，欧元区一些重要经济数据一度大幅波动，市场需要重新评估其经济周期的下一个发展方向，因此欧洲股市处于动荡之中。

邓普顿全球宏观团队执行副总裁兼投资总监迈克哈森斯塔布(Mike Hasenstab)指出，展望未来，欧洲仍容易受到民粹主义和不断上升的结构性风险的影响。对欧洲市场而言，这一趋势令人担忧，因为各国政府已经扫清了自己的道路，在危机发生时，它们不太可能携手合作。投资者可能对欧洲潜在风险的总体情况了解不够，预计欧元在未来一年仍将容易受到未解决的结构性和政治风险的影响。

目前，业内人士显然担心明年和明年欧元区的经济风险会上升。根据路透社的最新调查，业内专家预计，欧洲经济明年陷入衰退的可能性将从8月份以来的15%上升至20%。两年内经济衰退的可能性也从7月的25%增加到30%。

欧洲央行的政策可能会改变

在经济风险升温的同时，欧洲央行明年货币政策的变化将成为市场最重要的决定因素。

德国巴伐利亚银行(Bavarian Bank)首席分析师迈克尔(Michael)指出，由于实际经济增长率预计将低于2019年以来的潜在增长率，欧洲央行的中期通胀率目标不太可能持续实现。因此，欧洲央行可能离市场最初预期的2019年夏季后首次加息的计划越来越远。

荷兰国际集团(ing)首席经济分析师胡特认为，欧元区经济衰退的概率将在2020年底前达到40%，预计明年通胀率将降至1.7%，2020年降至1.6%。欧洲央行的通胀目标略低于2%。“我尤其怀疑欧洲央行明年可能根本不会加息。未来几年，欧洲央行唯一要做的就是逐步实现利率正常化，不再是负利率。”

路透社的调查还显示，2019年欧元区的平均增长率从上次调查的1.7%降至1.6%，这是一年多来同期的最低值。2020年的预期增长率稳定在1.5%。至于欧洲央行明年是否会提高主要再融资利率，双方的分析师人数相当。一半的分析师认为升级时间可能会推迟到2020年初。近四分之三的受访者认为，欧洲央行有望在2019年上半年向银行发放新一轮长期贷款，即定向长期再融资操作(tltro)。预计在欧洲央行结束其资产购买计划后，当前投资组合中到期债券的收益将继续再投资至少一年。