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4月19日下午，中国人民银行宣布，各存款类金融机构的人民币存款准备金率将从今天起下调1个百分点。在此基础上，有针对性地实施有针对性的RRR减排措施。这是自今年2月4日以来，央行第二次对RRR进行全面而有针对性的降息。市场参与者普遍认为，此次“全面+定向”的RRR降息不仅体现了货币政策服务实体经济的灵活性，也有助于增强市场的整体信心，并将对“三农”和“小微企业”等经济主体形成强有力的支撑。随着融资需求的满足，中国实体经济的活跃程度有望进一步上升。

央行采取了灵活的组合策略

孙子兵法中有句话:“水因地而流，兵因敌而胜。因此，士兵没有正常的潜力，水是无常的；那些因为敌人的变化而获胜的人被称为神。”总的想法是，一个好的战斗方式在于适应当地的条件，并根据情况变化。同样，面对实体经济的需求，一个好的货币政策必须是灵活的。

目前，中国经济正处于增速和换挡的重要时期，弹性货币政策自然是必要的。中央银行19日决定，为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、“三农”和重大水利工程的支持力度，农村信用社、农村银行等农村金融机构将人民币存款准备金率下调1个百分点，统一下调农村合作银行存款准备金率至农村信用社水平；中国农业发展银行将人民币存款准备金率下调2个百分点。

同时，对于符合审慎经营要求、对“三农”或小微企业有一定贷款比例的国有银行和股份制商业银行，央行决定实行存款准备金率，比同类机构法定存款准备金率低0.5个百分点。

民生银行(Minsheng Bank)首席研究员文彬长期以来一直关注宏观经济，他认为，“一般削减+导向”的RRR削减战略有利于稳定增长和结构调整，能够充分发挥货币政策在实体经济中的支撑作用。因此，这种灵活性不仅及时，而且必要。

仍处于适度紧张状态

RRR削减意味着货币政策转向“洪水灌溉”了吗？许多专家表示，判断货币政策是否激进，必须结合货币供求的具体情况。如果我们仔细观察中国当前货币供求的细节，不难发现“洪水灌溉论”和“政策转向论”都是不可靠的。

中国人民银行研究局局长雷璐表示，RRR此次降息主要是出于三个考虑:一是今年第一季度外汇余额同比增长1.04万亿元，RRR适时降息可以稳定基础货币供应量，保持货币供应量平稳适度增长。第二，一季度金融机构对实体经济的人民币贷款增加了3.61万亿元。适度的RRR减息将有助于吸收存款的金融机构有足够的可贷资金来维持信贷支持实体经济的能力。第三，截至3月底，企业融资成本虽然比去年同期下降了50个基点，但扣除价格因素后，实际融资成本仍然较高，这一下降将增加商业银行的长期低成本资金，进一步降低社会融资成本。

交通银行首席经济学家连平分析称，此次降息将释放1.1万亿至1.5万亿元的流动性，与经济总量相比并不算大，这将有助于市场流动性保持在合理状态。同时，考虑到近期股票市场和房地产市场的活跃发展，RRR降息可以有效地减轻市场流动性压力，保持经济平稳运行。

“我们的存款准备金率也是空，我们的利率还没有达到零。肯定有空，但需要仔细调整。这并不是说必须使用或使用空足够。”中国央行行长周小川日前在接受外国媒体采访时表达的态度，无疑意味着中国的货币政策将保持严格、审慎和适度从紧。

它旨在解渴的“农业，农村地区和农民”和“小微”

经济的活力来自企业，企业的活力离不开资金。专家表示，在中国经济加速转型升级的背景下，“全面、有针对性”的RRR减排模式将引导资金为“三农”、“小微”等薄弱环节提供有针对性的支持，为经济主体增添活力。

对于当前货币政策的作用和意义，李克强总理早些时候的讲话具有很大的参考价值。李克强指出，实体经济是身体，而金融是血液，两者相互依赖，相辅相成。他认为，金融监管应该服从和服务于经济社会发展的大局，在新的经济常态下应该采取新的措施。稳健的货币政策应当灵活有效，定向调控和结构改革应当加强。在充分利用现有货币政策工具的同时，应根据需要引入创新和有针对性的金融措施，这些措施应与财政政策和产业政策相配合，为稳定增长和结构调整提供支持。

许多市场机构预计，此次RRR降息将进一步缓解一些实体经济领域的“融资难”和“融资贵”问题，激发企业积极性；另一方面，中央政府稳定增长的明确态度和相应政策的持续运用表明，经济基本面的底部已经形成。未来，由于新的增长点对经济的贡献超过了淘汰老工业带来的损失，中国经济经过“新陈代谢”后将会更加健康和强大。(王俊岭)

央行的RRR降息并不意味着货币政策的转变(热点焦点)

(编辑:刘)