【时讯】广东开平前市长余雪俊坠亡 警方初步排除他杀

⊙朱主编浦

2018年以来，经纪行业面临一系列新的挑战和机遇:全球货币环境宽松，资本市场大幅波动，金融机构继续去杠杆化。

资产管理行业的转型和资产配置带来了多重压力。在“去交换、去杠杆、去渠道”的环境下，提高投资管理能力已成为券商资产管理的核心竞争力。

大浪淘沙，沉落的是金子。在告别粗放型发展模式的过程中，证券公司主动管理能力建设的优势开始显现。以东方证券(600958，诊断)资产管理为例，截至今年7月24日，其25种集合产品的累计单位净值超过2元，收入翻了一番，其中13种集合产品的累计单位净值超过3元。

通过野蛮的增长

证券公司资产管理的发展经历了最初的野蛮增长:通过渠道快速扩张业务。

东方证券资产管理有限公司诞生于2010年7月，是行业内第一家经纪资产管理公司。此后，一些经纪资产管理公司开始崛起。

从2009年到2011年，市场逐渐陷入低迷，东方红四号这一东方红系列中持续时间最长的集体资产管理计划出台。此外，旨在为投资者实现反向布局和长期回报的东方红新锐1号也在此期间上市。

2012年，资产管理业务迎来了全面自由化的一年。经纪资产管理行业监管放松，渠道业务开始爆发。

从2012年到2014年，证券公司的资产管理依靠渠道业务实现了大规模的爆炸式增长。相比之下，东方证券资产管理在券商资产管理规模中的排名实际上持续下滑，一度跌至第40位。

坚持主动管理之路

2017年，金融业去杠杆化、去泡沫化的政策方向确定，证券公司资产管理开始“去渠道化”。2018年，随着新的资产管理法规的出台，经纪资产管理行业起源于Return，依靠渠道业务开展大规模业务的时代已经一去不复返了。相应地，证券公司资产管理业务的规模经过多年的持续增长后，首次出现负增长。证券公司的主动管理产品逐渐增多，渠道产品逐渐萎缩。

既然渠道是“不可逾越的”，经纪资产管理的未来在哪里？整个行业已经逐渐明确，注重主动管理，提高主动管理能力是长远的发展之路。

主动管理能力通常用来衡量证券公司资产管理人员的投资管理能力，即资产管理人员通过“自上而下”或“自下而上”的方法，主动进行资产配置、行业配置和个股选择。在过去几年渠道业务爆发的时期，东方证券资产管理公司并没有把重点放在扩大规模上，而是始终走主动管理的道路，通过多年的实践积累了优秀的主动管理能力。

在行业规模迅速扩张的时代，东方证券资产管理公司努力进行股权投资，寻求差异化发展道路。2005年，东方红系列的第一批产品东方红一号和东方红二号相继发布。采取自下而上的选股策略，追求绝对回报，使东方红品牌在行业内享有盛誉，成为证券公司资产管理行业的领军企业。

近三年来，东方红系列产品的性能一直处于领先地位。截至2018年7月24日，东方红8号、4号、5号等11种产品近三年净恢复增长率超过70%；近三年来，四种集体产品的净恢复价值增长率超过60%。过去三年，东方红系列所有股票产品的净恢复价值平均增长率为55.49%，上证综指下跌29.54%，沪深300指数下跌15.74%。

另外，在经纪渠道业务萎缩的大环境下，东方证券资产管理公司的主动管理规模在总业务规模中所占的比例已经远远高于行业水平。截至2017年底，公司资产管理规模超过2000亿元人民币，其中主动管理规模占90%以上，居同业首位。

一位券商行业分析师表示，券商资产管理公司始终贯彻绝对回报的理念，重视控制产品净值的回撤。股权集合产品的长期绩效不仅可以反映经纪资产管理的投资管理能力，还可以反映经纪资产管理在风险控制和综合资产配置方面的能力。