（养生）春季养肝重在“生” 牢记养肝三部曲

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记者观察■我们的记者张伟

2018年上半年，主要a股指数全线下跌，上证综指、深证综指、中小板指数和创业板指数分别下跌13.90%、15.04%、14.26%和8.33%。

随着股指的下跌，投资者的信心下降了。在2018年初的新年市场上，上证综指在19个交易日中很少收于18个正线，1月底的最高涨幅为3587.03点。此后，上证综指在6月29日跌至2782.38点，创下2015年6月下旬以来的新低。换句话说，与1月份的高点相比，上证综指在6月底下跌了20%以上。从2月到5月，创业板强于上交所主板，投资者预计市场风格将发生变化，但在6月下旬，创业板触及自2015年6月调整以来的新低。

上证50指数2017年上涨了25.08%，但2018年上半年下跌了13.30%。去年受欢迎的一些白马股大幅调整至高点。例如，2017年中国工商银行和中国建设银行分别增长了40.59%和41.18%，2018年6月末分别同比下降了31.53%和33.70%；截至6月底，博斯电器、伊利股份和中国平安的股价分别较去年同期下跌43.82%、22.35%和27.93%。

上半年，外部风险因素更加突出，包括美联储加息、全球股市波动、中美贸易摩擦等。自1月下旬以来，全球股市普遍调整，a股下跌受到市场情绪的影响。虽然恒生指数今年上半年仅下跌3.22%，但与1月底的高点相比，6月底的跌幅超过13%。今年上半年，道琼斯工业平均指数下跌了1.81%，从1月底的高点到6月底下跌了近9%。

今年上半年，a股先涨后跌。不可忽视的是，有许多有利于市场健康发展的积极因素。首先，a股在6月份被纳入mcsi指数，将海外长期基金带到了一个新的水平。6月份，上证综指下跌了8.01%，这是今年上半年的最大跌幅，但外国投资者购买的积极性更高。统计显示，6月份北行基金累计净买入近285亿元。

二是上市公司业绩持续改善，现金分红达到新高。根据2017年年报，2754家上市公司披露现金分红，分红总额约10705.72亿元，同比增长21.88%，首次突破万亿元大关。

第三，严格执行退市制度。昆明机床、让镍、烯烃碳新材料已进入退市期，即将退市。其中，新烯碳材料暂停上市后会计师事务所出具的“无法表达意见”的审计报告成为a股首只非标准退市股票。金亚科技被发现涉嫌欺诈发行，已被深圳证券交易所强制退市。此外，*st尚普和*st海润被暂停上市。

第四，严格监督，保持力度。据统计，截至6月26日，中国证监会仅发布了45项罚款，累计罚款超过60亿元。上周五，中国证监会还宣布，将在2018年部署第二批专项执法行动，严厉打击资本市场中屡查屡犯的违法行为。中国证监会锁定了18起涉及“老面孔”主体的典型案件，涉及市场操纵、内幕交易、“鼠仓”交易等违法行为。

在6月的最后一个交易日，a股进行了大反击，上证综指和创业板指数分别上涨了2.17%和4.08%。a股可能在下半年波动，股指的逆转需要投资者重拾信心。

投资者在投资回报价值时，不应对a股过于悲观。正如最近在深圳证券交易所董事会风险管理委员会会议上指出的，当前的市场形势与2015年有着根本的不同。无论从上市公司的业绩还是从估值水平来看，市场都有稳定运行的基础，积极因素不断积累。

6月底，破网类股大幅上涨，动态市盈率跌至多年低位，表明估值风险不是困扰市场的主要因素。与一些海外市场相比，a股甚至具有一定的估值优势。根据深交所发布的数据，截至6月28日，沪深300指数的市盈率(TTM)为11.6倍，低于标准普尔500指数的50%，低于法国cac40指数的30%，低于日经225指数的33%。