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更高的活动，更多的支付方式。

记者卢梦云

自2018年以来，虽然新三板市场整体低迷，固定增长规模萎缩，但M&A市场仍在如火如荼地进行，尤其是上市公司收购新三板企业的案例，与去年相当，超过1亿元的M&A案例频频出现。今年年底，新三板对股份制进行了改革，特别是在发行和并购方面，新三板公司的吸引力有望进一步增强。

M&A活跃而频繁，大订单超过1亿元

根据蔡东选择的数据，截至第一次公告日，截至2018年12月20日，上市公司收购新三板公司43起，仍在进行中的88起，暂停或终止的40起。从整体数据来看，今年M&A市场的活跃程度高于2017年。去年，有48家上市公司并购了新上市公司，52起正在进行的案件和27起暂停或终止的案件。

就M&A的金额而言，今年已有27起超过1亿元的案例，龙平高科技(000998，股票咨询)以13.87亿元收购了联创种业。2017年，M&A金额超过1亿元的案例有34起，其中金额最高的是华东重型机械(002685)以29.5亿元收购润兴科技。

今年第四季度，特别是11月，上市公司收购新三板的热情明显升温。目前有14起案件仍在审理中，并于11月份首次公布，其中半数案件金额超过1亿元。其中，熊猫金融控股(600，599股，咨询股)的并购金额最高，公司计划以11.55亿元的价格收购新成立的三板公司欧倍力55%的股权。此外，兰台传输(002765)、大华智能(002512)、苏肯农发(601952)、赛腾(603283)等上市公司对新三板公司发起大规模并购。

从行业角度看，这些经常超过1亿元的M&A大订单主要集中在高科技制造业，如生物医药、电子仪器设备、半导体产品等。在新三板市场，有很多这样的公司估值相对较低，上市公司的并购将有助于它们拓展业务。

多样化的支付方式，方便并购

从前面的案例来看，上市公司主要以现金或现金+发行股票的方式支付。自今年年初以来，M&A现金+股票发行的案例数量有所增加，并出现了其他支付方式。

以苏克农发收购孙股份为例，上市公司拟利用募集资金通过股份转让和认购的方式收购新三板股份。赛藤收购临谷科技的支付方式更加丰富，计划通过发行定向可转换债券、发行股票和现金的方式，购买临谷科技股东持有的临谷科技100%的股权。此案成为定向可转换债券的首宗并购案。

活跃的并购市场离不开政策的支持。今年10月，中国证监会正式启动“小而快”的并购重组审查机制，为上市公司收购新的三板企业提供了更大的便利。11月，中国证监会积极推进定向可转换债券作为M&A支付工具和重组交易试点，支持包括民营上市公司在内的各类企业通过并购实现做强做大。

也是在今年，全国股份转让公司发布并实施了《非交易转让暂行办法》及配套业务指引，极大地提高了投资者一次性完成大量股份交割的便利性，从而进一步激发了上市公司发行股份、收购新三板公司的动机。

拓宽发展渠道的优惠政策

从M&A案件中止或终止的数量来看，今年M&A案件的频率超过了去年。最近一起失败的“婚姻”案例发生在爱酷和深圳惠城之间(002168，诊断单元)。

近年来，爱库友的业绩增长迅速，吸引了大量资本的关注。2015年，星辉娱乐(300043，诊断)计划以1亿元的价格整体收购艾酷游，但艾酷游选择上市新的三个板块；2017年9月，原雁桥股份计划收购不超过20%的艾酷游股份；2018年4月，深圳汇成计划收购艾酷64.96%的股份。

不幸的是，收购还是失败了。今年10月底，深圳汇成表示，各方未能就发行价格、估值调整等核心条款达成一致，公司决定终止上述股权收购。

随着资本市场支持新经济和高新技术企业的日益普及，新三板企业可以选择“新三板+h股”模式或a股ipo。在与深圳汇成“联姻”失败后，爱库友宣布将转投港股。