【时讯】习近平首提“亚太梦”

11月6日，央行行长易纲在接受《经济日报》采访时透露，他正在研究建立民营企业股权融资支持工具。

易纲表示，针对当前民营企业股权质押风险，相关部门正在采取多种措施同步解决。同时，为稳定和促进民营企业股权融资，中国人民银行正在推动符合条件的民营基金管理公司、证券公司、商业银行金融资产投资公司等机构启动建立民营企业股权融资支持工具。中国人民银行按照市场化和法治化的原则，提供初始引导资金，带动金融机构和社会资本共同参与，为困难民营企业提供阶段性股权融资支持。

沈万红源证券市场首席专家桂(000166)在接受《商业日报》采访时指出，在当前形势下，中央银行通过股份制或分阶段股权制度安排，直接主动以设立基金的形式筹集民营企业的资金，以缓解无法举债的被动局面。这种方法是临时性和阶段性的股权融资支持。

这是一个阶段性的股权融资支持

在当前的经济形势下，民营企业的融资困难尤为突出。总的来说，我国目前的经济运行保持了稳定的发展态势，但在国内外多种因素的综合影响下，经济运行也面临着一些挑战，包括一些民营企业违约事件，金融市场和一些金融机构对民营企业风险偏好有所下降。

近日，央行副行长潘指出，这种风险偏好的下降在金融市场造成了一定的“羊群效应”，一些正常经营的民营企业遇到了融资困难。在这种情况下，单纯依靠市场力量进行自我修正可能难以在短期内产生效果，因此有必要引导金融市场的非理性预期和行为。

11月6日，易纲在接受媒体记者采访时指出，目前民营企业融资困难主要是由于金融机构风险承担能力下降等原因造成的，在这种情况下民营企业首当其冲。民营企业融资难主要表现在三个方面:信贷、发行债券和股权融资，这是民营企业的主要融资渠道。

这三个困难是相互关联的，只要一个方面有困难，就可能影响到另外两个方面。易纲进一步解释说，例如，如果一家民营企业不能发行债券，银行就有可能拿走贷款，而不能发行债券的消息也会影响资本市场，导致股票面临清算压力。在落实总书记要求时，必须坚持“两个毫不动摇”的原则，切实解决民营企业贷款、债券和股权质押融资难的问题。

今年以来，中国人民银行和有关部门出台了一系列措施，缓解民营企业融资难、融资成本高的问题。中国人民银行从宏观角度创造稳定、中性的货币环境，使流动性合理、充裕。在大门上，央行已经四次下调RRR利率，总共释放了约4万亿元的流动性，在冲销了一些到期资金后，净释放了2.3万亿元的流动性。

在接受媒体记者采访时，易纲指出，总的“水龙头”已经放出了足够的水。池中有大量的水，流动性合理且充足。但今年的另一项工作是如何让这些流动性流向私营企业和最需要的地方。易纲指出，央行采取了“三支箭”相结合的政策。

第三支箭是研究建立民营企业股权融资支持工具。易纲指出，为稳定和促进民营企业股权融资，中国人民银行正在推动合格的民营基金管理人、证券公司、商业银行金融资产投资公司等机构启动建立民营企业股权融资支持工具。中国人民银行按照市场化和法治化的原则，提供初始引导资金，带动金融机构和社会资本共同参与，为困难民营企业提供阶段性股权融资支持。

对此，桂指出，这种方式是临时性的，是阶段性的股权融资支持。在目前民营企业的情况下，如果这些融资支持是通过市场化的手段进行的，恐怕在很多地方都很难进行，因为金融企业需要控制风险。

桂说，客观上，这些企业确实存在这样或那样的问题。现在，中央银行提供初步的金融支持和相应的安排，以促进金融机构支持他们。它不能完全被认为是一种市场化的方式，但目前也是一种无奈的选择。这种选择的最大意义在于，它可以为私营企业的短期财政支持提供保障，并使它们能够生存。只要你活下来，你就有机会在未来翻身。这对民营企业有好处，对资本市场相关企业来说，也可以从中获得相应的好处。当然，实际效果取决于操作规则。如果条件恶劣，手术将会更加困难。

央行将进一步扩大民营企业债券融资支持工具试点

记者注意到，最近，央行引导建立了民营企业债券融资支持工具，以稳定和促进民营企业债券融资。

10月20日，国务院金融稳定发展委员会召开第十次防范和化解金融风险专题会议，指出做好当前金融工作的重点之一是增强微观主体活力，特别是要着力解决小微企业和民营企业融资问题，实施民营企业债券融资支持计划，研究支持民营企业股权融资，鼓励合格的民营基金管理人发起设立民营企业发展支持基金。

10月22日召开的国务院常务会议决定，会议决定加大对有市场需求的中小金融机构再融资和再贴现的支持力度，提高为小微企业和民营企业提供金融服务的能力和水平。同时，针对当前民营企业融资难的问题，采用市场化方式支持民营企业债券融资。中国人民银行依法为专业机构提供初始金融支持，按照市场化运作和风险防范的原则，委托专业机构为经营正常、流动性暂时困难的民营企业提供信用增级支持；条件成熟时，可以引入商业银行和保险公司自愿参与，建立风险分担机制。

同一天，央行宣布中国人民银行通过再融资提供部分初始资金，专业机构进行市场化运作。央行通过出售信用风险缓释工具、担保信用增级等方式，重点支持暂时遇到困难但具有市场、前景和技术竞争力的民营企业的债券融资。

近日，央行副行长潘进一步解释了该工具，指出投资者在购买信用风险缓释工具的同时，也在购买债券。

关于债券融资支持工具的规模，潘表示，如果初始阶段提供的初始资本在100亿元左右，就有一个杠杆率，如果按照1: 8的比例计算，就可能形成800亿元的规模。“此外，我刚才所说的不仅是中国信用评级协会自己在做这件事，而且中国信用评级协会和其他市场机构，包括债券承销商、地方商业银行、地方信用评级公司、保险公司等，将组成一个产品分销联合体。根据这一比例，我们假设其他受试者也提供800亿的规模，这可能形成1600亿的规模。这只是初步估计。”

中拉合作基金首席风险官范在接受《国家商报》采访时指出，这有点像当时在美国流行的cdpc(信用衍生产品公司)的结构。它得到了少量资本和杠杆的支持，以发行信用衍生品，如cds。

易纲在接受媒体记者采访时还表示，在下一步，中国人民银行将进一步扩大民营企业债券融资支持工具试点项目。目前，30家民营企业正在努力准备发行债务融资工具。此外，中国人民银行正与中国证监会密切合作，制定支持民营企业公司债券的具体计划。